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文章来源：汇通财经
国际金价在亚洲时段延续弱势，现货黄金运行于4830美元附近，已连续六个交易日下跌，创下自2024年底以来最长连跌周期。当前黄金走势的核心驱动因素，正从地缘避险逐步转向宏观政策与利率预期变化。
从政策面来看，美联储在最新会议中将利率维持在3.5%-3.75%区间不变，这是连续第二次按兵不动。在表面维持中性立场的同时，主席鲍威尔明确指出，能源价格上涨可能在短期内推高整体通胀水平。这一表态显著改变了市场对未来货币政策路径的预期，使“高利率维持更久”的逻辑重新成为主导。
尽管点阵图仍显示年内可能进行一次降息，但市场对未来宽松节奏的预期明显降温。分析人士普遍认为，美联储当前更加关注通胀风险，而非经济增长放缓，这意味着政策将继续保持限制性。实际利率上升成为压制黄金的关键因素，因为黄金本身不产生利息收益，在高利率环境下吸引力下降。
与此同时，能源价格上涨进一步强化通胀粘性。中东局势持续升级，关键能源设施频繁遭袭，市场对原油和天然气供应中断的担忧不断加剧。能源价格的上涨不仅推高通胀预期，也间接支撑美元走强，从而对以美元计价的黄金形成双重压制。
不过，从避险属性来看，黄金仍获得一定支撑。中东冲突持续升级，地缘风险明显上升，理论上应推动资金流入避险资产。但当前市场结构显示，避险资金更多流向美元资产，而非黄金，这使金价未能有效受益于风险情绪上升。
从市场表现来看，黄金已较前期高点回落超过10%，进入技术性调整区间。连续下跌反映出市场对宏观环境的重新定价，即从“宽松预期主导”转向“高利率持续”。
技术面来看，从日线结构分析，黄金已跌破关键均线支撑，趋势由此前上升转为震荡偏弱，下方重要支撑位集中在4800美元附近，一旦跌破，可能进一步测试4700美元区域；上方阻力位位于4900至4950美元区间，短期反弹空间受限，动能指标显示空头力量持续增强。从4小时周期观察，金价处于明显下行通道之中，反弹力度逐步减弱，短期均线呈空头排列，表明市场卖压仍然占据主导。若价格在4830美元附近无法企稳，则可能延续下行趋势；反之，若出现技术性反弹，则需关注4900美元附近的突破情况。
整体来看，黄金当前正处于宏观压力与避险需求的博弈之中，但短期主导因素仍然是利率预期与美元走势。
编辑总结
黄金市场正在经历由宏观政策主导的调整阶段。尽管地缘风险提供一定支撑，但在美联储维持高利率的背景下，金价仍面临较大下行压力。未来走势将取决于通胀数据变化及政策预期调整。如果通胀持续高位，黄金可能继续承压；若经济明显走弱并推动降息预期回升，则金价有望重新获得上涨动力。
常见问题解答（FAQ）
1． 为什么黄金在避险环境下仍然下跌？
黄金虽然具备避险属性，但其价格同时受到利率和美元走势的强烈影响。在当前环境中，美联储维持高利率并强调通胀风险，使实际利率上升，增加了持有黄金的机会成本。此外，避险资金更多流入美元资产，使黄金未能完全受益于地缘风险。因此，黄金下跌是多种因素叠加的结果，而非避险需求消失。
2． 实际利率对黄金价格有什么影响？
实际利率是影响黄金价格的核心变量之一。当实际利率上升时，投资者更倾向于持有有收益的资产，如债券，从而减少对黄金的配置需求。反之，当实际利率下降时，黄金的吸引力增强。因此，在当前高利率环境下，黄金面临较大的下行压力。
3． 美联储政策为何对黄金影响如此显著？
黄金以美元计价，其价格与美元及利率密切相关。美联储政策决定了市场流动性和利率水平，从而影响黄金的投资价值。当美联储维持紧缩政策时，美元通常走强，利率上升，这对黄金构成双重压制。因此，市场对美联储政策预期的变化，往往会直接反映在金价走势中。
4． 未来黄金走势的关键影响因素有哪些？
未来黄金走势主要取决于三大因素：一是通胀走势及能源价格变化；二是美联储货币政策路径；三是全球风险情绪变化。如果通胀持续高位并推动利率维持高位，黄金可能继续承压；若经济放缓导致政策转向宽松，则有利于金价反弹。同时，地缘风险仍可能在关键时点对市场产生短期冲击。
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责任编辑：郭建
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